ビットコインは活発に見えるが、ETFが2026年に45億ドルを流出させる中、ユーザーの31%が消滅

ビットコインのネットワーク活動は顕著な乖離を示しています。取引量は安定している一方で、ユニークなアクティブアドレスの数は過去6か月で約31%減少しており、オンチェーンの参加が狭まっていることを示しています。これは、カストディアンや大口参加者など、より少ないエンティティが同じ量の活動を担っていることを示唆しており、バッチ処理や統合を通じて行われている可能性があり、基盤となるユーザーエンゲージメントの希薄さを覆い隠しています。約0.24ドルという持続的に低い取引手数料もこの傾向を裏付けており、ブロック空間への需要が弱く、ブロック補助金が依然として支配的であるため、手数料によるセキュリティ予算への移行に関する議論を遅らせています。

この変化は、ビットコインがマクロ経済に敏感な資産として取引されることが増えていること、および関税政策の不確実性などのマクロ要因によりリスク選好が不安定な中で、リテール参加が減少していることによって部分的に説明されます。さらに、米国のビットコインETFからの今年に入ってからの約45億ドルの大幅な純流出は、自己管理およびオンチェーン活動からのエクスポージャーをブローカー口座へとシフトさせています。これは、ビットコインが機関投資家のラップを持った金融商品として進化しており、ステーブルコインが他のチェーンでより多くの日常的な決済を吸収していることを示唆しています。

アナリストは3つの経路を予測しています。指標が低迷したままの継続的な無関心、アクティブアドレスの回復によって裏付けられる建設的な流動性の解凍、または構造的な代替シナリオ。後者のシナリオでは、価格上昇はETFとマクロ要因によって推進されますが、オンチェーンの広がりは抑制されたままであり、ビットコインのデジタルマクロ資産としての役割を確固たるものにします。

(出典：CryptoSlate)