ビットコインは15億ドルの流出連鎖を終了したが、流入を牽引する取引は圧力下で消滅する可能性
概要
米国の現物ビットコインETFは2月2日に5億6180万ドルの純流入を記録し、約15億ドルの流出が続いた4日間を終えました。しかし、Real VisionのチーフクリプトアナリストであるJamie Coutts氏は、この流入は投資家の確信の回復を示すものではなく、むしろ残高シート容量を持つ少数の国債型買い手からの需要にほぼ依存しており、継続的な圧力下では持続不可能だと指摘しています。
ETFの純流入は、プライマリーマーケットでの純粋なシェア創出を測定するものであり、市場参加者が方向性のあるビットコインのリスクを取っているかを示しません。多くの流入は、現物と先物の価格差を利用するデルタニュートラルな基差取引（キャリー取引）の現物部分である可能性があります。これは、機関投資家がETFの現物株を購入し、直後にビットコイン先物をショートすることで、価格変動に関係なくスプレッド収益を得る取引です。
このため、見かけ上の流入は強気に見えても、経済的にはリスクオンの賭けというよりもキャリーブックに近いものとなります。持続的な底入れには、これらの裁定取引業者がポジションを反転させる必要があり、単に売りを緩めるだけでは不十分です。流入が真の純需要を表しているかどうかを判断するには、デリバティブ市場の動向を監視し、ヘッジ活動が減少しているかを確認することが重要です。
(出典：CryptoSlate)