比特币结束了15亿美元的流出连胜，但驱动流入的交易在压力下可能会消失

美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在2月2日录得5.618亿美元的净流入，结束了此前近15亿美元的连续四日流出。然而，Real Vision的首席加密分析师Jamie Coutts认为，这并不代表投资者信心回归，因为驱动流入的需求几乎完全来自一小部分具有剩余资产负债表能力的、进行套利交易的买家，这种需求在持续压力下是不可持续的。

这种流入数据掩盖了交易的性质：它可能代表风险偏好，也可能只是风险规避头寸伪装成的需求。流入量主要反映了ETF一级市场的份额创造，而非方向性风险敞口。许多流入是套利活动（如AP套利）或“现金加持有”（cash-and-carry）基差交易的结果，即机构买入ETF现货并立即卖出比特币期货以实现无风险收益。

因此，这些流入在表面上看起来是机构需求，但经济上更接近于套利活动而非看涨押注。只有当这些交易者反转头寸，并且衍生品市场显示对冲活动减少时，流入才可能代表可持续的净需求。在对冲活动依然高企的情况下，正向的资金流并不能保证价格支撑，且容易在市场压力下迅速逆转。

(来源：CryptoSlate)