Bitcoin ha puesto fin a su racha de salidas de $1.5B, sin embargo, la operación que impulsa las entradas podría desaparecer bajo presión
Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron entradas netas, finalizando una racha de salidas, pero los analistas advierten que la demanda proviene de operaciones insostenibles.Resumen
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron entradas netas de $561.8 millones el 2 de febrero, terminando una racha de cuatro días de salidas que sumaron casi $1.5 mil millones. Sin embargo, analistas como Jamie Coutts de Real Vision advierten que esta demanda no refleja una convicción renovada, sino que proviene casi enteramente de un grupo decreciente de compradores al estilo de bonos del Tesoro con capacidad limitada en su balance.
La distinción clave es que las entradas de ETF miden la creación neta de acciones en el mercado primario, no necesariamente la toma de riesgo direccional. Gran parte de esta actividad puede representar la pata al contado de una operación de base delta-neutral, donde las instituciones compran acciones del ETF y simultáneamente venden futuros de Bitcoin para obtener ganancias de la convergencia de la base (carry trade).
En la práctica, esto significa que la entrada se asemeja a una demanda institucional en los titulares, pero económicamente es más cercana a un libro de carry que a una apuesta direccional. La sostenibilidad de estas entradas es frágil porque las operaciones de base consumen capital y están sujetas a límites de margen. Un fondo de mercado duradero requeriría que estos actores reviertan sus posiciones, no solo que reduzcan sus ventas. Si las entradas persisten mientras las posiciones cortas en futuros y los diferenciales se mantienen altos, los flujos son simplemente "tuberías" (plumbing) del mercado y no un soporte de precios duradero.
(Fuente：CryptoSlate)