TD Cowen、ビットコイン利回りの見通し悪化を理由に Strategy の目標株価を440ドルに引き下げ
概要
投資銀行 TD Cowen のアナリストは、ビットコインの国庫会社である Strategy（旧 MicroStrategy）の1年間の目標株価を 500 ドルから 440 ドルに引き下げました。この引き下げの主な理由は、継続的な普通株式および優先株式の発行による希薄化が、ビットコイン利回り（完全希薄化後一株当たりの保有ビットコインのパーセンテージ変化と定義）の見通しを弱めているためです。
アナリストは、Strategy が 2026 財政年度までに約 155,000 BTC を取得すると予測していますが、これは以前の推定 90,000 BTC からの増加です。しかし、この高い蓄積ペースはより多くの株式発行によって賄われるため、希薄化が生じます。その結果、2026 財政年度の予想 BTC 利回りは 7.1% に低下し（前回は 8.8%）、BTC ドルゲインの推定値は 63.15 億ドルとなり、変わらない 5 倍のマルチプルに基づき 440 ドルの目標株価を支えています。
短期的な目標株価の引き下げにもかかわらず、TD Cowen は Strategy をビットコインエクスポージャーの手段として引き続き前向きに捉えています。同社は最近のビットコイン価格の下落を利用して積極的に購入したと指摘しています。アナリストは、ビットコイン価格が回復するにつれて利回り動向が 2027 財政年度に反転すると予想しており、2026 年 12 月までに BTC が 177,000 ドル、2027 年 12 月までに 226,000 ドルに達すると予測しています。また、MSCI が Strategy を指数から除外しないことを決定したことは、短期的にポジティブな展開であると見ています。
(出典：The Block)