ビットコイン価格はクジラによる売却ではなく、変化するマクロ経済状況によって上限が設定された
Cointelegraph
2024年から2025年にかけてのビットコインの価格動向は、オンチェーンの強さが上昇を牽引したが、マクロ経済の制約がバリュエーションの上限を制限したことを示した。概要
2024年から2025年にかけてのビットコインの価格動向は、オンチェーンの構造改善と、それを制限するマクロ経済状況との間に乖離が見られました。2024年の上昇は、ステーブルコインの流入増加とBTCの取引所からの流出と一致し、42,000ドルから100,000ドル超への上昇を支えました。しかし、2024年を通じて、米国の10年物実質利回りは1.7%から1.9%の間で推移し、FRBはバランスシートを縮小し続け、非利回り資産を保有する機会費用を高めました。
2025年に入ると、オンチェーン構造が概ね維持されたにもかかわらず、ビットコインは126,000ドルから75,000ドルの間で激しく変動しました。ステーブルコインの流入は約50%減少し、限界的な購買力の収縮を示唆しました。MVRV 365日移動平均線は1.8から2.2の間で安定し、それ以上の拡大は見られませんでした。マクロ経済条件は引き続き決定的であり、実質利回りは高く、FRBのバランスシートはさらに縮小しました。
この分析は、ビットコインがオンチェーン指標が市場構造を定義する一方で、マクロ経済変数がバリュエーションの上限を定義するレジームに入ったことを示唆しています。今後の価格発見は、取引所のフローだけでなく、実質利回りの低下や世界的な流動性の回復によって引き起こされる可能性が高いと結論付けられています。
(出典：Cointelegraph)