ビットコインマイナーは9万ドルで損失を出しているが、「デッドスパイラル」の数学には厳しい上限がある

ビットコイン価格が推定維持コスト（AISC）である9万ドルを下回ったことで、マイナーによる大規模な売却、いわゆる「デッドスパイラル」が引き起こされるという見方は、数学的に限界があります。AISCは、直接的な運営費用、難易度上昇に対抗するための維持資本支出（capex）、および企業・財務コストという3つの層を含む複雑な指標です。価格が下落しても、マイナーは在庫を売却する前に、限界的な機械の停止やグリッド支払いによる調整などの手段を持っています。

強制的な売却圧力の最大値は、半減期後の新規BTC発行量（1日あたり約450 BTC）と、マイナーが保有する有限の在庫（推定50,000 BTC）という2つの要因によって制約されます。在庫の30%を90日間にわたって売却することを含む厳しいストレスシナリオでは、最大で1日あたり約617 BTCの売却が示唆されます。この量は、ビットコインETFなど他の市場参加者が見せる日々のフローと比較可能であり、市場がこの圧力を吸収する能力があることを示唆しています。最終的に、売却の規模は実行方法に依存し、財務層（負債のコベナントや担保要件）が在庫売却を決定する場合に、運用上のストレスから強制清算へと移行します。記事は、マイナーは発行量と管理可能な在庫清算によって制限されており、価格に対して無限の落とし穴を作ることはできないと結論付けています。

(出典：CryptoSlate)