Los mineros de Bitcoin están perdiendo dinero a $90,000, pero las matemáticas de la "espiral de la muerte" encuentran un techo rígido
Aunque el precio de Bitcoin cae por debajo del Costo Total de Sustentación (AISC) estimado de $90,000, la venta forzada por parte de los mineros está limitada por la emisión diaria y el inventario finito.Resumen
La narrativa de que la caída del precio de Bitcoin por debajo del Costo Total de Sustentación (AISC) promedio estimado de $90,000 desencadenará una venta masiva por parte de los mineros, o una "espiral de la muerte", está matemáticamente limitada. El AISC es complejo, involucrando tres capas: costos operativos directos, gastos de capital de mantenimiento para seguir el ritmo de la dificultad, y costos corporativos y de financiación. Cuando los precios bajan, los mineros tienen otras opciones antes de recurrir a la venta de inventario, como apagar máquinas marginales o reducir operaciones.
La máxima presión de venta forzada está limitada por dos factores: la nueva emisión de BTC posterior a la reducción a la mitad (alrededor de 450 BTC por día) y el inventario finito que poseen los mineros (estimado en 50,000 BTC). Un escenario de estrés severo, que incluye vender toda la emisión y tocar el 30% del inventario durante 90 días, sugiere una venta máxima sostenida de alrededor de 617 BTC por día. Este volumen es comparable a los flujos diarios digeridos por otros participantes del mercado, como los ETF de Bitcoin, lo que indica que el mercado tiene capacidad para absorber esta presión.
En última instancia, el alcance de la venta depende de la ejecución, y el detonante pasa del estrés operativo a la liquidación forzada cuando las capas de financiación (convenios de deuda, llamadas de margen) dictan las ventas de inventario. El artículo concluye que los mineros no pueden crear una trampa infinita bajo el precio; su capacidad de venta está acotada por la emisión y la liquidación de inventario manejable.
(Fuente：CryptoSlate)