ビットコインの指標はブレイクアウトを示唆するが、巨大な「含み損」供給ウォールが秘密裏に価格を93,000ドル以下に抑えつけている
概要
2025年後半までに米国の現物ETFに1120億ドル以上がロックされるなど、ビットコイン（BTC）は強気なデータを示しているものの、市場は81,000ドルから93,000ドルの間で価格が乱高下する構造的停滞を経験しています。
この停滞は流動性の浅さに起因しています。トップ取引所のオーダーブックの深さはFTX以前の水準に回復したものの、その大部分はBinanceに集中しており、取引所間の循環（IFP）が弱まっているため、価格は小口の注文に対しても敏感になっています。さらに、デリバティブの建玉はリセットされ、約670万BTC（流通供給量の約23.7%）が93,000ドルから120,000ドルの間で含み損を抱えており、これがオプションの満期ポジションと相まって、現物価格を機械的にレンジ内に固定しています。
ETFフローは一貫した方向性シグナルではなく、マクロ期待に基づいて取引される変動的なノイズとなっています。流動性の力学が変わらない限り、大規模だが分散した資本に対してインフラのキャパシティが拡大していないため、ビットコインは2026年前半を通じてレンジ相場に留まると予想されます。
(出典：CryptoSlate)