比特币指标预示突破，但一个巨大的“水下”供应墙正秘密将价格压制在93,000美元以下

尽管比特币（BTC）表现出看涨指标，例如截至2025年末，美国现货ETF锁定了超过1120亿美元，且交易所储备处于历史低位，但市场正经历结构性停滞，表现为价格在81,000美元至93,000美元之间波动。

这种停滞源于流动性不足；尽管顶级中心化交易所的订单簿深度已恢复到FTX之前的水平，但流动性过度集中在Binance，且交易所间流动（IFP）减弱，使得价格对小额订单更加敏感。此外，衍生品持仓显示未平仓合约已重置，并且大约670万枚BTC（约占流通供应量的23.7%）在93,000美元至120,000美元区间内处于水下状态，这与期权到期定位共同作用，机械性地将现货价格限制在一个区间内。

现货ETF的资金流已成为波动性的噪音而非方向性信号，其交易更多基于宏观预期而非加密原生基本面。除非流动性动态发生变化，否则由于基础设施的容量未能跟上庞大但分散的资本，比特币预计在2026年上半年仍将保持区间震荡。

(来源：CryptoSlate)