JPMorgan：暗号ネイティブのレバレッジが売りを牽引、ETFはほとんど影響を受けず
概要
JPMorganのアナリストは、最近のビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）の急激な売りは、機関投資家の現物ETFからの流出によるものではなく、暗号ネイティブのパーペチュアル・フューチャーズ市場における大幅なレバレッジ解消によって引き起こされたと結論付けました。
ビットコインは価格が13.1%下落した一方で、パーペチュアルの未決済建玉は約17%減少（700億ドルから580億ドル）し、強制清算が発生したことを示しています。イーサリアムはさらに深刻なレバレッジ解消を経験し、パーペチュアルの未決済建玉が35%減少しました（280億ドルから190億ドルから200億ドル）。対照的に、現物ビットコインETFの純流出額は（数日間にわたり）わずか7040万ドルであり、イーサリアムETFの方が大きな流出を記録したものの、JPMorganはデリバティブ市場の連鎖反応が価格変動の主な要因であると見ています。
パーペチュアルの清算メカニズムは、証拠金比率が低下した際にレバレッジが強制的に取引を発生させ、クロスマーチンによって連鎖反応が増幅されるというものです。分析によると、両資産で未決済建玉の急激な減少が観測されており、これはシステムからレバレッジが抜けたことを示し、真のレバレッジ解消であったことを裏付けています。
(出典：CryptoSlate)