摩根大通：加密原生杠杆推动抛售；ETF几乎未受影响

摩根大通分析师得出结论，近期比特币（BTC）和以太坊（ETH）的急剧抛售是由加密原生永续合约市场中显著的去杠杆化驱动的，而非机构现货ETF或CME期货的大量强制抛售。

比特币价格下跌了13.1%，而其永续合约未平仓合约量下降了约17%（从700亿美元降至580亿美元），这表明发生了强制清算。以太坊的去杠杆化更为严重，永续合约未平仓合约量下降了35%（从280亿美元降至190亿至200亿美元）。相比之下，现货比特币ETF在几天内记录的净流出额（7040万美元）很少，尽管以太坊ETF的流出额更大（6.689亿美元），但摩根大通发现衍生品市场的级联效应是价格走势的主要驱动力。

永续合约波动的机制涉及杠杆在保证金比率下降时强制平仓，通过交叉保证金放大了连锁反应。分析表明，未平仓合约总量的急剧下降证实了真正的去杠杆化，这在两种资产中都有观察到，表明杠杆已退出市场。

(来源：CryptoSlate)