鲸鱼研究分析：2026年流动性、预期和新市场秩序的市场展望

2026年的市场分析表明，2025年充满了地缘政治不确定性，流动性配置从集中于股票和债券转向大宗商品和外汇，导致杠杆降低和加密货币牛市的结束。2025年末，流动性状况明显收紧，这体现在有效联邦基金利率（EFFR）接近其区间的上限，以及SOFR-IORB利差保持高位，表明银行将缓冲资金投入金融投资（如保证金贷款），而非商业贷款。

这种美元流动性质量下降的环境使得长期融资成本保持高位，限制了长期资产持有，加密货币的熊市就是一个典型例子。因此，投资者采取了“严格多元化”，减少了与美元挂钩的资产，转而青睐非美国市场和与美元关联度较低的资产，如贵金属。‘新市场秩序’的特点是高效供应链和央行支持的假设正在减弱，取而代之的是以安全和冗余为优先的‘区域化’。

2026年的重点不再是线性增长押注，而是将敞口与三个‘硬性变量’对齐：供应限制、资本支出（Capex）和政策驱动的订单流。这有利于大宗商品相关股票、人工智能基础设施（计算、能源）、国防和安全主题，以及部分非美国市场。加密货币需要单独核算：将比特币视为对冲非主权需求的‘数字商品’，而类股代币则面临更严格的回报门槛。核心投资组合策略是利用硬约束资产（大宗商品、基础设施）作为核心，并通过利率曲线结构交易等方式利用结构性分歧。

(来源：BeInCrypto)