より速い決済はより貧弱な市場をもたらす可能性がある
概要
米国がT+1に移行し、ブロックチェーンを介した即時アトミック決済の可能性が見られるなど、より速い証券決済への世界的な傾向は、重大なパラドックスをもたらします。アトミック決済はカウンターパーティ・クレジット・リスクを排除しますが、遅延決済システム（T+2やT+1）に内在するネッティングの機会をなくすことで、資本効率を劇的に低下させます。T+2システムでは少額の資本で相殺取引を通じて巨額の取引量を支えられますが、T+0のアトミック決済では、各取引が直ちに全額資金調達される必要があり、資本が固定化され、取引コストが増加します。
この増大する資本要件は、大規模なバッファーを展開できる大企業を優遇し、小売投資家にとってはスプレッドが拡大する可能性があり、小規模なファンドには取引頻度の削減を強いる可能性があります。さらに、アトミック決済は仲介業者を排除するのではなく、その役割を流動性の調整と大規模な資本管理へとシフトさせ、新たなゲートキーパーを生み出します。著者は、スピードだけでは不十分であり、市場参加者は、進化する金融環境で成功するために、迅速な決済と、流動性と資本の流れを管理するための規律ある運用システムを組み合わせる必要があると結論付けています。
(出典：Cointelegraph)