Una liquidación más rápida puede generar mercados más pobres
El cambio a una liquidación atómica más rápida reduce paradójicamente la eficiencia del capital y puede favorecer a intermediarios grandes y bien coordinados.Resumen
La tendencia global hacia una liquidación de valores más rápida, ejemplificada por el paso de EE. UU. a T+1 y el potencial de liquidación atómica instantánea a través de blockchain, introduce una paradoja significativa. Si bien la liquidación atómica elimina el riesgo de crédito de contraparte, reduce drásticamente la eficiencia del capital al eliminar las oportunidades de compensación (netting) inherentes a los sistemas de liquidación diferida (T+2 o T+1). En un sistema T+2, un pequeño grupo de capital puede soportar un volumen masivo de negociación mediante operaciones compensadas; sin embargo, en la liquidación atómica T+0, cada operación debe financiarse completamente de inmediato, inmovilizando capital y aumentando los costos de negociación.
Este requisito de capital incrementado favorece a las grandes instituciones capaces de desplegar enormes reservas, lo que podría resultar en diferenciales más amplios para los inversores minoristas y obligar a los fondos más pequeños a reducir la frecuencia de negociación. Además, en lugar de eliminar a los intermediarios, la liquidación atómica redefine su función, desplazándola hacia la coordinación de la liquidez y la gestión del capital a escala, creando efectivamente nuevos guardianes. El autor concluye que la velocidad por sí sola es insuficiente; los participantes del mercado deben combinar la liquidación rápida con sistemas operativos disciplinados para gestionar los flujos de liquidez y capital para prosperar en el panorama financiero en evolución.
(Fuente：Cointelegraph)