OpenAIの17.5%の保証リターンが「Terra Luna」比較を引き起こす理由
概要
OpenAIは、新しい共同事業においてプライベートエクイティ（PE）企業に対し、最低17.5%の優先リターンを保証し、未公開AIモデルへの早期アクセスを提供することで、約40億ドルのコミットメントを確保しようとしています。この高い保証率は、NansenのCEOであるAlex Svanevikや元BlackRockのマネージャーであるEdward Dowdといった業界のリーダーたちから懸念を招き、2022年の崩壊前にTerraのAnchor Protocolが提供した持続不可能な利回りと比較されています。
この比較は構造的な類似性に基づいています。どちらのケースも、収入をはるかに上回る支出をしている主体によって提供された、市場平均を上回る保証利回りであり、運営を維持するために継続的な資本流入に依存しています。OpenAIは2025年末までに年率200億ドルの収益見込みがあるにもかかわらず、2026年までに140億ドルの損失を計上すると予測されています。Thoma Bravoのような企業が参加を辞退するなど、懐疑的な見方が示されています。
しかし、OpenAIは企業導入から実質的な収益を上げており、投機的な流入に依存していたTerraとは異なります。OpenAIは標準的な企業金融手段である優先株式を使用しています。最終的に、17.5%という積極的な保証は、AI開発競争における資本の逼迫を示唆しており、この金融工学が賢明な配分戦略なのか、あるいは予想される損失が投資家の信頼を損なう前にPEアクセスを支払い契約に転換できるかどうかにかかっているのか、という疑問を投げかけています。
(出典：BeInCrypto)