AIへの転換は皆を救うわけではない、Wintermuteがビットコインマイナーに警告

Wintermuteによる新たなレポートは、現在のビットコインマイニングサイクルが過去のものとは構造的に異なると指摘しています。主な理由は、半減期後の価格上昇がわずか（4年間で1.15倍）であり、過去に見られた10倍から20倍のリターンとはかけ離れている点です。これにより、マイナーは固定されたブロック報酬の削減によって縮小する収益を、強気相場に頼って補うことができなくなりました。

粗利益率は大幅に低下し、ピーク時で約30%となっており、これは以前の弱気相場の底値水準です。また、取引手数料も信頼できる収益のバックストップにはなっていません。高性能コンピューティング（HPC）やAIワークロードへの転換は、立地条件や設備が整ったマイナーにとっては有利な道ですが、Wintermuteはこれが全てに当てはまるわけではないと強調しています。

同社は、マイナーに対し、保有するビットコイン準備金（全供給量の約1%）を遊休資産としてではなく、運用資産として扱うことを強く推奨しています。これには、カバードコールなどのデリバティブ戦略を利用したり、オンチェーンの貸付市場に参加して利息収入を得ることが含まれます。Wintermuteの結論として、マイナーにとっての楽な時代は終わり、インフラ提供者または洗練された財務管理者へと適応した者だけが、この構造的変化を乗り切れるとしています。

(出典：Bitcoin Magazine)