市場オープン時にビットコインが売られていることに気づきましたか？Jane Street が非難されていますが、データは別の場所を指しています

最近、ソーシャルメディア上で、Jane Streetが米国市場の取引開始時（午前10時）に体系的にビットコイン価格を抑制していたという説が広まりましたが、この行為は同社が2022年のTerraform Labsの破綻に関連する訴訟に巻き込まれた後に奇跡的に消えたとされています。Jane StreetはビットコインETFエコシステムにおける主要な参加者であり、オーソライズド・パーティシパント（AP）を務めていますが、James CheckやJulio Morenoといったアナリストは、この抑制説を否定し、2025年後半からの現物需要の低迷や、より広範なマクロ要因を指摘しています。

この論争は構造的な問題、すなわち現物ビットコインETFによって導入された不透明性を浮き彫りにしています。Jane StreetのようなAPは、現物での作成・償還を通じて、原資産の調達と受け渡しにおいて柔軟性を持っており、真の現物需要、マーケットメイキング、ヘッジ活動を区別することを困難にしています。このETFインフラの「配管」に対する可視性の欠如は、特に流動性が薄い状況下で市場の誤解を招きやすく、オプション市場におけるネガティブ・ガンマの拡大がその証拠です。

さらに、米国市場の開始時間は、資産間の再配置により、意図的な操作がなくとも既知のボラティリティ・ウィンドウです。データによると、観察された弱さは、ビットコイン固有の操作ではなく、より広範なリスク資産の再評価と連動していました。最終的に、Jane Streetをめぐる議論は、ビットコインのオンチェーンの希少性は透明である一方で、ETFを通じた機関投資家の統合が、価格発見を解釈しにくくするブラックボックスを生み出したという事実を浮き彫りにしています。

(出典：CryptoSlate)