Binanceの取引データが示す、現物買いが市場に殺到する中でもビットコイン価格が下落する理由

ビットコインの価格動向は逆説的です。総供給量は2100万枚に固定されていますが、無期限先物などのデリバティブが支配する限界市場では、短期的な価格を決定するはるかに大きな合成エクスポージャーが許容されています。Binanceのデータによると、無期限契約と現物の取引量比率は非常に高く（例：2月3日は7.87）、ほとんどの取引の緊急性がレバレッジのかかった空売り可能な場所で発生しており、現物市場ではないことが示されています。

このデリバティブ優位性により、価格変動はレバレッジポジションの変化、清算、ヘッジフローによって引き起こされ、目に見える現物買い注文が存在する場合でも、緩やかな現物買いの蓄積を圧倒する可能性があります。さらに、米国現物ビットコインETFの資金フローも、デリバティブが限界取引を設定している場合、日中の価格と必ずしも一致しません。

これを解釈するために、記事はビットコインの希少性を時間軸で捉えることを提案しています。プロトコル供給（固定）、取引可能な浮動株（取引所準備金）、合成エクスポージャー（デリバティブ）、そして限界取引です。デリバティブが取引量を支配するとき、市場は豊富なレバレッジエクスポージャーを通じて希少な資産を取引し、最も緊急性の高いフローがある場所が次の価格を決定するため、現物買いにもかかわらず価格は下落します。

(出典：CryptoSlate)