MicroStrategyの最新ビットコイン購入が深く懸念される理由

MicroStrategyは最近、2億6410万ドル相当のビットコインを取得し、平均取得単価76,037ドルで保有するビットコイン総数を712,647 BTCに増やしました。この購入は主に普通株式および優先株式の発行を通じて資金調達されており、事業利益ではなく資本市場への継続的な依存を示しています。

主な懸念は構造的なものです。MicroStrategyの純資産価値に対する倍率（mNAV）が0.94倍に低下しており、これは株価がビットコインの裏付け価値を下回って取引されていることを意味します。これにより、新規株式発行が株主価値を毀損する可能性があります。さらに、希薄化が加速する一方で、希薄化後の1株当たりビットコインの増加率は著しく鈍化しています。

投資家が懸念すべきは、ビットコインを購入する意欲ではなく、それを支える構造です。株価が純資産価値を下回ったまま推移すれば、継続的な購入は増益的である状態から希薄化的な状態へと移行する可能性があり、株主のリスクプロファイルを根本的に変えることになります。

(出典：BeInCrypto)