为什么MicroStrategy最新的比特币购买令人深感担忧

MicroStrategy最近斥资2.641亿美元购买了比特币，使其持有的比特币总数达到712,647枚，平均成本为76,037美元。这次收购主要通过发行新的普通股和优先股来筹集资金，凸显了该公司持续依赖资本市场而非业务利润。

核心担忧在于结构性问题：MicroStrategy的市净值倍数（mNAV）已跌至0.94倍，意味着其股票的交易价格低于其比特币支持的价值。这使得新股发行可能损害股东价值。此外，最近一周，每股稀释后的比特币增值速度显著放缓，稀释速度甚至快于比特币持有量的增长。

投资者应关注的不是其购买比特币的决心，而是支撑这一策略的结构。如果股价持续低于净资产价值，继续积累比特币可能会从增值变为稀释，从根本上改变股东的风险状况。

(来源：BeInCrypto)