Por qué la última compra de Bitcoin de MicroStrategy es profundamente preocupante
La reciente compra de Bitcoin por $264.1 millones de MicroStrategy, financiada con emisión de acciones, genera preocupación sobre la presión estructural y la disminución de la creación de valor para el accionista.Resumen
MicroStrategy adquirió recientemente $264.1 millones en Bitcoin, elevando sus tenencias totales a 712,647 BTC con un costo promedio de $76,037. Esta compra se financió principalmente mediante la emisión de nuevas acciones comunes y preferentes, lo que subraya la continua dependencia de la empresa en los mercados de capitales en lugar de las ganancias comerciales.
La principal preocupación es estructural: el múltiplo sobre el valor neto de los activos (mNAV) de MicroStrategy ha caído a 0.94x, lo que significa que la acción cotiza con un descuento respecto a su respaldo en Bitcoin. Esto hace que la nueva emisión de acciones sea potencialmente destructiva para el valor. Además, la acreción de Bitcoin por acción diluida se ha ralentizado drásticamente, con una dilución que se acelera más rápido que el crecimiento de las tenencias de Bitcoin en la semana más reciente.
La preocupación de los inversores no radica en la convicción de comprar Bitcoin, sino en la estructura que lo soporta. Si la acción permanece por debajo del valor neto de los activos, la acumulación continua corre el riesgo de pasar de ser acreedora a dilutiva, alterando fundamentalmente el perfil de riesgo para los accionistas.
(Fuente：BeInCrypto)