ステーブルコインの利回りは、実際にはステーブルコインに関するものではない

ステーブルコインが利回り（リワード）を支払うべきかという議会での議論は、実際にはステーブルコインに関する狭い問題ではありません。それは、米国の金融システムの核心、すなわち預金と、その預金に対して誰が報酬を得るかという点に関わっています。長年、米国の銀行は預金者の残高から得られる経済的利益の大部分を享受してきましたが、これは技術革新により、消費者がデフォルトで残高から収益を得ることを期待する方向へと変化しています。

銀行側は、消費者が直接利回りを得るようになると、預金が銀行システムから流出し、経済への信用供与が枯渇すると主張しています。しかし、筆者は、信用そのものが消滅するのではなく、資本市場や証券化商品といったより明確なチャネルを通じて資金調達と価格設定の方法が変わるだけだと反論しています。これは過去のマネー・マーケット・ファンドの成長時と同様の再編成です。

この移行を可能にしているのは、資産がプログラム可能になり、消費者がカストディを保持しつつリターンを得られる新しい金融インフラの出現です。仲介機能は、裁量的な貸借対照表からルールベースのシステムへと移行しています。したがって、この議論は暗号資産に関する決定ではなく、預金の未来に関する決定であり、政策立案者は伝統的なモデルを守ろうとするか、消費者の期待の変化を認識するかの選択に直面しています。

(出典：CoinDesk)