稳定币收益率真的与稳定币无关

关于稳定币是否应支付收益率的激烈立法辩论，实际上并非真正关乎稳定币本身，而是关于传统银行体系如何处理消费者存款的代理之争。几十年来，银行在为消费者提供安全性和流动性的同时，保留了存款产生的绝大部分经济收益。然而，新技术正在改变消费者的预期，使他们期望余额默认就能产生收益，这挑战了消费者余额应是低收益工具的根本前提。

银行及其盟友辩称，允许消费者直接获取收益将导致信贷枯竭，从而损害金融稳定。但作者认为，信贷不会消失，而是会通过资本市场和证券化工具等更明确的渠道进行重组。这种转变意味着信贷结构发生了变化，风险和回报更加清晰地显现出来。

这一转变的持久性在于新的金融基础设施使得消费者在保留托管权的同时仍能赚取回报。中介作用正从不透明的机构资产负债表转向基于规则的透明基础设施。政策制定者必须认识到，消费者期望正转向直接参与其资本所产生的价值，试图保护传统模式只会延缓而无法逆转这一趋势。

(来源：CoinDesk)