ビットコインは、リスクの高いポジションが体系的に狩られる「清算トレッドミル」に囚われている

ビットコインの最近の値動きは、現在BTC取引量の約68％を占めるパーペチュアル・フューチャーの仕組みによって大きく左右され、「清算トレッドミル」に市場を閉じ込めています。このサイクルは、資金調達率が継続的にプラスの場合、レバレッジのかかったロングポジションが過度に集中し、わずかな下落に対しても敏感になるために発生します。これらのポジションが維持証拠金を下回ると、取引所は強制的に清算を行い、価格を押し下げ、連鎖的な清算を引き起こします。このプロセスは、マクロな物語とはかけ離れた不安定な日中のボラティリティを説明するもので、市場は強制的な売りが集中する「清算ホットゾーン」（例：80,000ドル付近）を探します。このトレッドミルは、レバレッジの持続的な削減（未平倉建玉の減少と資金調達率の落ち着きで示される）、強制フローを吸収する強力な現物買い、またはボラティリティ体制の変化によってのみ停止し、最終的には現物需要がデリバティブ主導の経路が定着するかどうかを決定します。

(出典：CryptoSlate)