比特币被困在“清算跑步机”上，风险头寸被系统性猎杀
内容摘要
比特币近期的价格走势主要受永续合约机制的支配，这些合约目前约占比特币交易量的68%，使市场陷入“清算跑步机”。这种循环发生是因为当资金费率持续为正时，杠杆多头头寸变得拥挤，对小幅下跌变得敏感。当这些头寸跌破维持保证金时，交易所会强制平仓，压低价格并触发后续的清算，形成一个反馈循环。这个过程解释了与宏观叙事脱节的剧烈日内波动，因为市场会寻找强制抛售集中的“清算热区”，例如接近80,000美元的区域。只有在杠杆持续减少（通过未平仓合约下降和更温和的资金费率体现）、现货买盘吸收抛售压力或波动性状态改变时，跑步机才会停止，届时现货需求最终决定价格水平是否能站稳。
(来源：CryptoSlate)