Strategyが70万BTCを突破したが、その「循環的」ビットコイン資金調達ループは大規模な高利回りクレジット災害のリスクを抱える

Strategy（旧 MicroStrategy）は、最近の22.3億ドルでの22,305 BTC購入に続き、ビットコイン保有量を709,715 BTCに増やし、平均取得単価は1 BTCあたり75,979ドルです。資金調達の仕組みは大きく変化しており、普通株式（MSTR）および様々な優先株式（STRC、STRK、STRFなど）の売却益に大きく依存しています。この戦略は、STRCに最大11.00%の配当を提供する4つの異なるナスダック上場優先証券（STRC、STRK、STRF、STRD）を通じて、反復可能な「利回りSKU」を作成することを目指しており、BlackRockのPFF ETFのような利回り重視の機関投資家を引きつけています。

しかし、この構造は重大なリスクを生み出しています。それは循環的な資金調達ループです。Strategyは、営業利益ではなく、新規株式発行を含む継続的な資本調達を通じて、これらの優先証券の配当を主に賄っています。この依存関係は、同社が証券を売却してビットコインを購入し、その証券の利回りを支払うために資本市場を利用することを意味します。専門家は、このモデルがビットコイン価格の暴落に対して脆弱であり、景気後退期において未検証であるため、満期日の欠如と継続的な資本流入への依存により、「大規模な高利回りクレジット災害」のリスクを抱えていると警告しています。

(出典：CryptoSlate)