Strategy acaba de superar los 700k BTC, pero su bucle de financiación de Bitcoin “circular” arriesga un desastre crediticio masivo de alto rendimiento

Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha aumentado sus tenencias de Bitcoin a 709,715 BTC, adquiridas a un costo promedio de $75,979 por moneda, tras una compra reciente de 22,305 BTC por $2.13 mil millones. El mecanismo de financiación está cambiando, dependiendo en gran medida de los ingresos de la venta de sus acciones comunes (MSTR) y varias acciones preferentes, incluidas STRC, STRK y STRF. Esta estrategia busca crear un "SKU de rendimiento" repetible a través de cuatro valores preferentes distintos cotizados en el Nasdaq (STRC, STRK, STRF, STRD) que ofrecen altos rendimientos (hasta 11.00% para STRC) para atraer a inversores institucionales centrados en los ingresos, como el ETF PFF de BlackRock, que están comprando cada vez más estos instrumentos vinculados a Bitcoin.

Sin embargo, esta estructura crea un riesgo significativo: un bucle de financiación de dependencia circular. Strategy está financiando los dividendos de estos valores preferentes principalmente a través de la recaudación continua de capital, incluidas nuevas ofertas de acciones, en lugar de las ganancias operativas. Esta dependencia significa que la compañía vende valores para comprar Bitcoin y luego utiliza los mercados de capitales para pagar los rendimientos de esos valores. Los expertos advierten que este modelo es vulnerable a las caídas del precio de Bitcoin y no ha sido probado en recesiones, lo que representa un riesgo de un "desastre crediticio masivo de alto rendimiento" debido a la falta de fechas de vencimiento y la dependencia de las entradas de capital continuas.

(Fuente：CryptoSlate)