暗号資産はいかにしてTradFiに喰われ、中央集権化を報いることでサトシの夢を殺しているか

この記事は、特にビットコインを含む暗号資産市場が、規制された金融商品（ETFなど）を通じて伝統的な金融（TradFi）に食い尽くされ、中本聡の分散化のビジョンを損なっていると論じています。米国現物ビットコインETFの台頭により、日々の価格変動はETFの資金フローに支配され、規制された市場の仕組みが限界的な米ドル需要の主要な代理指標となっています。この変化は、プロトコルのルールから市場構造へと焦点を移し、アクセスと流動性が仲介業者、カストディアン、および認可参加者を通じて再仲介され、担保スケジュールやリスク制限といった従来の制約が再導入されています。

さらに、規制されたデリバティブ市場がTradFi型のリスク移転を強化し、透明性よりも規模を最適化した機関チャネルを通じて主要な取引を流しています。ビットコインがS&P 500のような従来のリスク資産との相関を高めていることは、それを伝統的な配分モデルの中に位置づけています。流動性は、中央集権的なステーブルコイン発行体と、コンプライアンスに準拠した担保ブリッジとして機能するトークン化された米国債の成長によっても制約されています。MiCAやBISの青写真などの規制枠組みは、中央銀行のアンカリングと監督された仲介業者を中心に構築されたトークン化に焦点を当てた最終的な形を示唆しており、ステーブルコインの発行を規制された範囲に引き込んでいます。

著者は、この業界が経済層の機関による捕捉に向かっており、プロトコルの分散化が許可制の流通と共存する形になると結論付けています。この軌道は、「暗号革命」の名の下に中央銀行デジタル通貨（CBDC）の監視機能を持つ金融システムを生み出す危険性があり、機関の採用を称賛するよりも、分散化とオープンソースコードに焦点を戻す必要があると主張しています。

(出典：CryptoSlate)