The Funding：トークン買い戻しが突如として注目を集めている理由

トークンの買い戻しが暗号通貨の議論の中心に戻っていますが、その有効性が問われています。2025年には、多くのプロトコルが14億ドル以上を費やして買い戻しを行いましたが、価格への影響はほとんどなく、Heliumがプログラムを一時停止し、Jupiterもアプローチを見直していることがその例です。専門家は、主に買い戻し額が市場の売り圧力（特にベスティング解除や継続的な排出によるもの）に対して小さすぎるため、買い戻しが失敗したと指摘しています。高値での購入といったタイミングの悪さや、持続的な供給削減の欠如も、買い戻しが「表面的なもの」と感じられる一因です。

買い戻しが機能するのは、プロトコルがすでに確固たる基盤（実際の利用、安定した収益、成長への継続的な投資を支える十分な資本）を持っている場合に限られます。効果的なプログラムは、頻繁で、ルールに基づき、継続的な収益によって明確に資金提供され、真の需要を強化する必要があります。逆に、プロジェクトのバランスシートが逼迫している場合やファンダメンタルズが弱い場合は、買い戻しを避けるべきであり、その資本は高リターンの成長機会に投入されるべきです。規制の明確化が進めば、一部の専門家は価値の蓄積のためのよりクリーンな代替手段として配当を提案しています。今後、買い戻しはより規律ある形で行われると予想されており、永続的な収益と明確な実行に結びつく必要があり、ハイブリッドモデルが採用される可能性もあります。

(出典：The Block)