The Funding：为什么代币回购突然重新受到关注

代币回购再次成为加密领域关注的焦点，但许多协议在2025年花费了超过14亿美元进行回购，对价格影响甚微，这引发了对其有效性的质疑，例如Helium暂停了其回购计划，Jupiter也在重新考虑其策略。专家们认为，失败的主要原因是回购规模相对于市场抛售压力（尤其是来自归属解锁和代币排放的压力）太小。糟糕的时机（例如在高价时买入）和缺乏持久的供应减少也使得回购显得“表面化”。

为了使回购有效，协议必须已经拥有稳固的基础，包括实际使用量、稳定的收入以及足够的财库资本，以便在持续投资增长的同时进行回购。有效的计划必须是频繁的、基于规则的，并由经常性收入明确资助，以加强真正的需求。相反，如果项目跑道紧张或基本面疲软，则应避免回购，因为这些资本可能更好地用于高回报的增长机会。一些专家建议将股息作为更清晰的价值累积方式，前提是监管清晰度有所改善。展望未来，预计回购将继续存在，但需要更大的纪律性，将其与持久的收入挂钩，并可能采用混合模式。

(来源：The Block)