暗号資産の「イージー・イールド」時代、10月のクラッシュで終焉か：BitMEX

BitMEXは、2025年の暗号資産パーペチュアルスワップの状況に関するレポートで、10月10日から11日にかけて発生した200億ドルを吹き飛ばした大規模な暗号資産の暴落が、洗練されたマーケットメーカーにとっての「イージーイールド」時代の終焉を告げたと述べています。この出来事は「暗号資産史上、洗練されたマーケットメーカーにとって最も破壊的な出来事」と表現されました。自動清算のフィードバックループが利益の出ているレバレッジポジションを清算し、マーケットメーカーのデルタニュートラル戦略を破綻させ、流動性の引き揚げを余儀なくされ、2022年以来最も薄いオーダーブックにつながりました。資金調達率をファーミングしスプレッドを捉えるという従来の戦略は過密化し、資金調達率が4%まで低下したため、国債よりも収益性が低くなりました。さらに、市場は「フェア・マッチャー」と、有利な取引を無効にする「略奪的なBブック取引所」に分裂しました。取引量は分散型パーペチュアルDEXに移行しましたが、BitMEXはオンチェーンの透明性が操作からの保護を保証するものではないと警告し、トークンローンチの事例を挙げて、攻撃者が清算マップを入手しオンチェーンポジションを操作したと指摘しました。

(出典：Cointelegraph)