Strategyが市場低迷期にビットコインを購入する方法
概要
Strategyはビットコインを中核的な財務資産とみなし、価格が下落している時でも継続的な買い増しを行っていますが、その資金調達は営業キャッシュフローではなく、公開市場からの資金調達に主に依存しています。主要な資金調達メカニズムは、「ATM（At-The-Market）」プログラムを通じた普通株式の売却と、優先株の発行であり、これにより株式の需要を迅速にBTCに転換できます。
このモデルの持続性は資本コストに左右されます。株価が保有するBTC価値に対してプレミアムを付けて取引される場合、発行が容易になり、「1株当たりビットコイン」の物語が強化されます。しかし、持続的な下落局面では、このプレミアムが圧縮され、資金調達コストが高くなるため、蓄積のペースが鈍化します。優先株の配当や負債の利息といった継続的な義務から生じる強制売却の懸念を和らげるため、Strategyは14.4億ドルの米ドル準備金を設け、これらの支払いを最低12ヶ月から24ヶ月分カバーすることを目指しています。
この戦略の主な制約は、継続的な証券発行による希薄化、負債と優先株配当の固定的な保有コスト、およびデジタル資産の財務管理を行う企業に対するインデックス提供者や分類機関の規制変更の可能性です。さらに、新しい会計ガイダンスにより、未実現のビットコイン損益が純利益に計上されるため、市場が急激に動いた場合、報告される利益が大きく変動する可能性があります。
(出典：Cointelegraph)