Strategyの600億ドルのビットコインへの賭けは、2026年の債務と市場のストレスに耐えられるか？

MicroStrategyはStrategyにブランド名を変更し、世界最大の企業ビットコイン保有者となりました。約672,497 BTCを平均取得価格74,997ドルで保有し、その価値は約590億ドルに達しています。帳簿上の利益にもかかわらず、同社はビットコイン購入資金として利用した負債と優先株に関連する固定の現金義務に直面しており、少なくとも12ヶ月分の支払いをカバーするために14.4億ドルの現金準備金を確保しました。

同社は、事業インテリジェンスから資本市場戦略へと進化し、株式プログラムを利用してビットコインを取得し、レバレッジをかけたエクスポージャーを生み出しました。しかし、ビットコインの公正価値会計への移行により収益の変動性が増大しました。さらに、より安価なビットコインETFとの競合や、MSCI指数から除外される可能性が、ビットコインへのエクスポージャーを求める投資家にとっての選好される手段としての地位を脅かしています。

専門家は、市場が逼迫したり、レバレッジをかけた暗号資産バランスシートに対するセンチメントが変化したりした場合、特にビットコインが20％から30％下落して増益発行に必要な株式プレミアムを消滅させた場合、Strategyのモデルは破綻する可能性があると警告しています。弱気シナリオでは、金利上昇と配当義務により、同社はビットコインを売却せざるを得なくなり、レバレッジと希薄化の教訓となる可能性があります。

(出典：Cointelegraph)