日本の利上げは「フリーマネー」時代を終わらせ、ビットコインに警告を発する

日本銀行は12月18日にベンチマーク金利を0.75%に引き上げ、数十年にわたる「超緩和的」な体制からの正式な決別を示しました。この動きは、低利回りの円を借り入れて海外の高利回り資産を購入する、ビットコインを含む世界の投機的資産のレバレッジを静かに支えてきた円キャリートレードに直接影響を与えます。アナリストは、FRBが利下げを開始し、日本が利上げを続ける場合、金利スプレッドの縮小がこのレバレッジの経済的基盤を侵食し、資本の還流やリスク資産への逆風を引き起こす可能性があると指摘しています。

さらに、圧力点は名目金利から、特に日本の生命保険会社にとってのヘッジコストへと移行している可能性があります。FRBが金利を5%以上に引き上げたことで、米国債を円にヘッジするコストが爆発的に上昇し、利回りが完全に消滅しました。現在、日本の国債利回りが2%を超え実行可能なリターンを提供しているため、これまでヘッジされた米国資産を求めていた資本は国内に留まる可能性があり、ビットコインなどのリスク資産への漸進的な買い圧力が弱まります。

マクロ的な変化にもかかわらず、ビットコインはこれまで底堅く推移しており、「マクロ的な膠着状態」を生み出しています。これは、米国データが緩和を示唆する一方で、日本が引き締めを行っているためです。しかし、洗練された米国のトレーダーはすでにリスクを軽減しており、Coinbaseプレミアムデータのマイナスがそれを裏付けています。一部の専門家はこの動きを制度的な大きな転換点と見なしていますが、Arthur Hayesのような他の専門家は、日銀は依然として制約されており、マイナス実質金利が続き、最終的には投資家が通貨の切り下げに対するヘッジを求めるにつれて円安とビットコイン価格の上昇につながると予測しています。

(出典：CryptoSlate)