BlackRock’s move into Ethereum staking signals a brutal new fee regime that mid-tier operators won’t survive

BlackRockが12月5日に提出したステーキング対応のEthereum（ETH）信託の申請は、機関投資家が受け入れなければならない複雑なリスク構造を導入しています。これには、プロトコルレベルのスラッシング（没収）ペナルティ、貿易信用貸付人による信託資産に対する第一優先の留置権、およびスポンサーのステーキング手数料最大化と信託の償還ニーズとの間の利益相反が含まれます。

この構造は、プロトコルスラッシング、カストディ/貸付人の清算リスク、および変動利回りという3つの失敗モードを価格設定するよう割り当て者に求めています。この申請は、機関投資家がバリデーターリスクを管理可能で分散可能であり、誰かに監視を依頼する価値があると見なすことを示唆しています。BlackRockは信託のETHの70%から90%をステーキングする予定であり、提供者からの補償でスラッシング損失が完全にカバーされない可能性があることを認めています。

この動きは、特に大規模なスラッシングイベントの後、リスク価格設定をリセットすると予想されており、機関投資家はより強固な補償と多様化を要求するようになり、手数料が上昇するでしょう。これにより、関連リスクを管理し、必要な保険や報告インフラストラクチャを負担できる、資本力のある「機関グレード」の事業者が優遇される、残忍な新しい手数料体制が生まれると見られ、新たな要件を満たせない中堅事業者は、機関投資家の資金をめぐる競争で生き残れない可能性が高くなります。

(出典：CryptoSlate)