FRBのバランスシート縮小にもかかわらず、株式が急騰する理由

量的引き締め（QT）を通じて連邦準備制度理事会（FRB）がバランスシートを27%削減した3年間で、S&P 500は82%上昇し、従来の流動性理論に反しています。アナリストは、この上昇はFRBの措置だけでなく、大幅な財政赤字、強力な企業による自社株買い、外国資本の流入、QTを相殺する銀行準備金といった代替的な流動性源によるものだと指摘しています。さらに、市場は現在のバランスシート水準ではなく、予想される将来の政策に反応する先見性を持っています。

しかし、この見出し上のパフォーマンスは、深刻な経済的ストレスを覆い隠しています。企業倒産は15年ぶりの高水準に近づき、特に商業用不動産において消費者による延滞が増加しています。これらの圧力は、株式市場の上昇が少数の巨大ハイテク企業に集中しているため、広範な経済の健全性との関連性が薄れていることから、ほとんど見えなくなっています。

不確実性を増しているのは、FRBの評判が批判にさらされている点です。批評家はFRBの対応が遅く、時代遅れのモデルに依存していると指摘しています。市場は今週の利下げを予想しており、Jerome Powellの後任としてハト派的なKevin Hassettが就任する可能性についての憶測も相まって、政策ガイダンスの予測可能性が低下し、インフレ懸念が高まっています。

(出典：BeInCrypto)