ビットコイン（BTC）の「ベーシス・トレード」解消が最近の40億ドルのETF流出を引き起こした
概要
Amberdataによる調査によると、10月中旬から11月下旬にかけて米国上場の現物ビットコインETFから約40億ドルの資金流出があり、これは35%の価格下落と一致しましたが、広範な機関投資家のパニックや降伏が原因ではありませんでした。むしろ、売却は少数の発行体に集中しており、ベーシス・トレード（現物と先物のスプレッドから利益を得る裁定取引）の機械的な解消に関連していました。
キャリー・トレーダーの損益分岐点である5%を下回る水準までベーシス・スプレッドが大幅に圧縮されたため、これらのトレーダーは現物ビットコインを売却し、先物ショートを買い戻すことでポジションを解消せざるを得なくなりました。BTCの無期限先物建玉が37.7%急落したことは、ベーシス変動と強く相関しており、この動きの証拠となっています。この期間中、Grayscaleなどの発行体が流出の大部分を占めた一方で、BlackRockやFidelityは流入を記録した時間帯もあり、広範なパニックではなく、標的を絞った解消であったことを示唆しています。
これらのレバレッジのかかった裁定取引ポジションが解消されたことで、残りのETF保有者は長期的な価格上昇に賭ける「粘着性の高い機関資本」と見なされており、市場は構造的によりクリーンになり、将来のより大きな上昇に向けて態勢が整ったことを示唆しています。
(出典：CoinDesk)