La Desactivación del 'Basis Trade' de Bitcoin (BTC) Provocó las Recientes Salidas de ETFs por $4B
Las recientes salidas de $4 mil millones de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. se debieron al cierre de operaciones de arbitraje, no a la capitulación institucional.Resumen
La investigación de Amberdata sugiere que los casi $4 mil millones en salidas de los ETF de Bitcoin al contado cotizados en EE. UU. entre mediados de octubre y finales de noviembre, que coincidieron con una caída de precios del 35%, no fueron causados por un pánico institucional generalizado o capitulación. En cambio, la venta estuvo altamente concentrada entre unos pocos emisores y ligada al desenredo mecánico del 'basis trade', una apuesta de arbitraje que se beneficia del diferencial entre los precios al contado y de futuros (contango).
El diferencial de base se comprimió significativamente, cayendo por debajo del umbral de equilibrio del 5% para los operadores de carry trade, forzándolos a cerrar sus posiciones vendiendo Bitcoin al contado y cubriendo sus posiciones cortas en futuros. La evidencia incluye una caída del 37.7% en el interés abierto de futuros perpetuos de BTC, que se correlacionó fuertemente con los movimientos de la base. Emisores como Grayscale representaron la mayor parte de las salidas, mientras que BlackRock y Fidelity registraron entradas durante partes del período, lo que sugiere aún más liquidaciones específicas en lugar de un pánico generalizado.
Con estas posiciones de arbitraje apalancadas liquidadas, la propiedad restante del ETF se considera 'capital institucional pegajoso' apostando por la apreciación del precio a largo plazo, lo que implica que el mercado está estructuralmente más limpio y mejor posicionado para un rally futuro mayor.
(Fuente：CoinDesk)