Arthur Hayes、Tetherの「マクロヘッジ」がビットコイン30%修正で株式の全損リスクを警告

BitMEXの共同創設者であるArthur Hayes氏は、Tetherの準備金に含まれるビットコインと金が30%下落した場合、そのバランスシートが支払不能になるリスクがあると警告しました。この批判は、Tetherの2025年第3四半期の証明書に基づいています。これによると、Tetherは多額の貴金属（129億ドル）とビットコイン（99億ドル）を保有しており、Hayes氏はこれを、FRBの利下げ（これにより巨額の米国財務省証券からの収入が減少する）に備えた「マクロヘッジ」と見ています。Hayes氏は、この戦略がTetherの薄い株式層に非対称的なリスクをもたらし、運営上の流動性を維持していても債務不履行につながる可能性があると主張しています。これに対し、業界関係者（Tran Hung氏など）は、Hayes氏がバランスシート会計と流動性リスクを混同していると反論し、Tetherが保有する1124億ドルの米国財務省証券と210億ドルのレポ契約が十分な流動性を提供していると指摘しています。Cory Klippsten氏は、Tetherが約26倍の積極的なレバレッジで運営されており、株式バッファーが小さいことを指摘しましたが、同社の高い収益性と、最近の120億ドルの配当引き出し後における所有者の即時資本注入能力によってリスクは緩和されていると示唆しました。

(出典：BeInCrypto)