Strategy llama a su nueva herramienta de financiación de bitcoin un 'momento iPhone', pero los analistas advierten de riesgos ocultos

MicroStrategy (MSTR) ha lanzado su Acción Preferente de Estiramiento Perpetuo (STRC), que describe como su "momento iPhone", para financiar una mayor acumulación de bitcoin. STRC tiene como objetivo un precio de acción estable de $100 utilizando un dividendo mensual variable para controlar la demanda: si las acciones cotizan por encima de $100, la compañía puede reducir el dividendo, y si caen por debajo, puede aumentarlo para atraer compradores, lo que permite a MSTR emitir nuevas acciones cerca de la par y desplegar capital para comprar BTC.

Aunque este mecanismo ha respaldado con éxito miles de millones en emisión y más de 50,000 BTC, los analistas advierten sobre riesgos ocultos. NYDIG señala que STRC requiere un marco analítico que vaya más allá del crédito/capital tradicional, centrándose en la gobernanza y la subordinación en lugar de solo en la cobertura de dividendos, dado que la enorme reserva de BTC de MSTR podría cubrir los pagos de dividendos durante décadas.

El riesgo principal reside en la trayectoria de estrés: si el precio de bitcoin cae y la confianza en el balance de Strategy se debilita, STRC podría caer por debajo de la par, lo que obligaría a aumentar el dividendo y tensaría el flujo de caja. Sin embargo, a diferencia de la deuda corporativa estándar, los términos de STRC permiten a MSTR reducir el dividendo hasta 25 puntos básicos mensuales a su absoluta discreción sin provocar un incumplimiento. Esta estructura traslada la carga de la inestabilidad a los accionistas preferentes, cuyo rendimiento se vuelve menos atractivo, haciendo que el precio caiga, en lugar de obligar a MSTR a vender BTC en un mercado a la baja. Los analistas concluyen que, si bien es muy favorable para MSTR, los inversores que tratan STRC como un sustituto casi en efectivo asumen el riesgo a la baja cuando la narrativa del mercado que apoya la estructura colapsa.

(Fuente：CoinDesk)