Strategy称其新的比特币融资工具是“iPhone时刻”，但分析师警告存在隐藏风险
内容摘要
MicroStrategy (MSTR) 推出了其永久性延展优先股 (STRC)，并将其比作“iPhone时刻”，旨在为其持续的比特币积累提供资金。STRC 目标是保持 100 美元的稳定股价，通过可变的月度股息来调节需求；如果股价高于 100 美元，则削减股息，如果低于该水平，则提高股息以吸引买家，从而使 MSTR 能够以接近票面值的价格发行股票并将资本部署到比特币中。
尽管该机制已成功支持了数十亿美元的发行和超过 50,000 枚比特币的购买，但分析师警告存在隐藏风险。NYDIG 指出，STRC 需要超越传统信贷/股权的分析框架，关注治理和次级性，而不仅仅是股息覆盖率，因为 MSTR 庞大的比特币储备可以覆盖数十年的股息。
主要风险在于压力路径：如果比特币下跌且信心减弱，STRC 可能会跌破票面值，迫使提高股息，从而给现金流带来压力。然而，与标准企业债务不同，STRC 条款允许 MSTR 酌情每月将股息削减高达 25 个基点，而不会触发违约。这种结构将不稳定的负担转移给了优先股股东，他们的收益率吸引力下降，导致股价下跌，而不是迫使 MSTR 在下跌市场中出售比特币。分析师总结称，虽然这对 MSTR 非常有利，但将 STRC 视为接近现金替代品的投资者将承担市场叙事崩溃时的下行风险。
(来源：CoinDesk)