A medida que los inversores globales del “Adiós América” abandonan el riesgo estadounidense, Bitcoin finalmente está listo para ser la alternativa macro

La operación “Adiós América” significa que los inversores globales se sienten menos cómodos con la exposición al riesgo estadounidense, a menudo desencadenada por la reevaluación de la política de la Fed o el riesgo fiscal, lo que se manifiesta en un dólar más débil. Bitcoin se beneficia de este cambio no al comerciar directamente con el dólar, sino al responder a las condiciones resultantes, como los cambios en los rendimientos reales y los costos de cobertura, lo que le permite actuar como una alternativa macroeconómica en lugar de solo un activo de liquidez de alta beta.

Cuatro canales principales vinculan los movimientos del FX con la demanda de Bitcoin: 1) Condiciones financieras, donde un dólar más débil puede indicar una mejor apetencia por el riesgo global. 2) Rendimientos reales, ya que la caída de los rendimientos reduce el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como Bitcoin. 3) Costos de cobertura para inversores no estadounidenses, donde la cobertura costosa fomenta la búsqueda de alternativas no soberanas. 4) El motor de apalancamiento interno de las criptomonedas, que determina si un repunte se sostiene por la demanda al contado o por un apalancamiento frágil.

Para que el estatus de alternativa macro de Bitcoin se mantenga, los insumos macroeconómicos de apoyo (menores rendimientos reales y volatilidad manejable) deben persistir, y la demanda debe expresarse idealmente a través de la demanda al contado en lugar de depender del apalancamiento. La operación corre el riesgo de romperse si el dólar rebota bruscamente, los rendimientos reales aumentan o la volatilidad se dispara, forzando liquidaciones debido a controles de riesgo mecánicos.

(Fuente：CryptoSlate)