随着全球“再见美国”投资者抛弃美国风险，比特币终于准备好成为宏观替代品

“再见美国”交易意味着全球投资者对美国风险敞口感到不安，这通常由对美联储政策、财政风险或政策不确定性的重新定价引发，并体现在美元走弱上。比特币并非直接交易美元，而是对由此产生的条件（如实际收益率和对冲成本的变化）做出反应，使其能够充当宏观替代品，而非仅仅是高贝塔的流动性资产。

有四个主要渠道将外汇走势与比特币需求联系起来：1) 金融条件，美元走弱可能预示着全球风险偏好改善。2) 实际收益率，收益率下降降低了持有比特币等非收益资产的机会成本。3) 非美国投资者对冲美元敞口成本的变化，鼓励寻找非主权替代品。4) 加密货币自身的杠杆引擎，决定了涨势是由现货需求支撑还是由脆弱的杠杆驱动。

要使比特币的宏观替代品地位得以维持，支持性的宏观输入（更低的实际收益率和可控的波动性）必须持续存在，且需求最好由现货而非杠杆驱动。如果美元急剧反弹、实际收益率上升或波动性激增，迫使机械性风险控制触发清算，那么该交易可能会破裂。

(来源：CryptoSlate)