La advertencia de Sigel de VanEck: El 'descuento' de MARA es un mito una vez incluida la deuda
Matthew Sigel de VanEck argumenta que MARA cotiza con una prima, no con un descuento, al considerar su significativa deuda convertible.Resumen
Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en VanEck, sostiene que la percepción del mercado de que MARA cotiza con un descuento respecto a sus tenencias de bitcoin no está respaldada por los datos. Sigel destaca que MARA tiene $3.3 mil millones en deuda convertible pendiente frente a $4.9 mil millones en tenencias de bitcoin, lo que deja un valor neto de bitcoin de solo $1.6 mil millones antes de contabilizar pasivos adicionales. Esto, en comparación con la capitalización de mercado de capital de $4.7 mil millones de MARA, implica que la acción cotiza con una prima. Sigel también abordó el alto interés en corto de MARA, estimando que después de ajustar por la cobertura delta relacionada con las notas convertibles, el interés corto real se reduce a alrededor del 15%. Concluye que la volatilidad de las acciones de MARA se debe en más de la mitad a su estructura de capital y dinámicas de financiación en lugar de la exposición pura a bitcoin, mientras que MSTR ofrece una exposición a la duración de bitcoin mucho más limpia.
(Fuente：CoinDesk)