La búsqueda de rendimiento de Strategy ayuda inadvertidamente a los mismos fondos de cobertura que buscan vender en corto su prima de Bitcoin

Strategy, anteriormente MicroStrategy, está considerando ingresar al mercado de préstamos de criptomonedas para generar rendimiento, un movimiento que altera fundamentalmente su perfil de riesgo, pasando de ser una simple bóveda de Bitcoin a un operador de crédito activo. El CEO Phong Le confirmó conversaciones con bancos sobre el préstamo de la reserva de 650,000 BTC de la firma. Este cambio está impulsado por la necesidad de justificar la prima de su acción sobre su Valor Neto de Activos (NAV), la cual se ha reducido significativamente. Sin embargo, la principal demanda institucional para pedir prestado Bitcoin proviene de fondos de cobertura que buscan vender el activo en corto. Al prestar sus enormes reservas, Strategy reduciría efectivamente el "costo de endeudamiento", suministrando el inventario utilizado por aquellos que apuestan contra la apreciación del precio de Bitcoin, ayudando así a las mismas entidades que buscan vender en corto su prima.

Este movimiento introduce riesgo de contraparte, contrastando con el ethos histórico de "almacenamiento en frío" de la empresa, especialmente después del colapso de prestamistas como Celsius en 2022. La valoración de las acciones de Strategy depende de cotizar con un múltiplo superior al NAV; si este múltiplo cae por debajo de 1, la compañía admitió que podría verse obligada a liquidar Bitcoin, creando un potencial "bucle de reflexividad". El préstamo se considera una forma de financiar obligaciones sin diluir el capital o vender activos. Si Strategy ingresa al ámbito de los préstamos, el tamaño masivo de sus reservas podría distorsionar el mercado, potencialmente colapsando los rendimientos en todo el sector al inundar el lado de la oferta para los prestatarios de Bitcoin.

(Fuente：CryptoSlate)