Strategy的收益追逐无意中帮助了那些试图做空其比特币溢价的对冲基金

Strategy（前身为MicroStrategy）正在考虑进入加密借贷市场以产生收益，这一举动从根本上改变了其风险状况，使其从一个简单的比特币金库转变为一个活跃的信贷运营商。首席执行官Phong Le证实了与银行就出借公司持有的65万枚BTC储备的讨论。这一转变的驱动力是需要证明其股价相对于其资产净值（NAV）的溢价合理性，因为该溢价已大幅缩水。然而，机构对比特币借贷的主要需求来自寻求做空该资产的对冲基金。通过出借其庞大储备，Strategy实际上会降低“借贷成本”，为那些押注比特币价格下跌的实体提供了库存，从而帮助了那些试图做空其溢价的对手方。

此举引入了交易对手风险，与公司历史上“冷存储”的理念相悖，尤其是在Celsius等贷方于2022年倒闭之后。Strategy的股价估值依赖于高于NAV的交易倍数；如果该倍数跌至1以下，该公司承认可能会被迫清算比特币，从而产生潜在的“反射循环”。借贷被视为在不稀释股权或出售资产的情况下为其义务提供资金的一种方式。如果Strategy进入借贷领域，其庞大的储备规模可能会扭曲市场，通过向比特币借款人提供过多供应，从而压垮整个行业的收益率。

(来源：CryptoSlate)