La Financiación: VCs de Cripto discuten la próxima fase de los DAT en medio del aumento de recompras

Los VCs de cripto están analizando la próxima fase para las firmas de Tesorería de Activos Digitales (DAT), señalando que la consolidación ya ha comenzado tras las advertencias sobre la compresión de los múltiplos del Valor Neto de Activos (mNAVs). Un foco clave es el creciente uso de recompras de acciones para reducir los descuentos del NAV, ejemplificado por ETHZilla vendiendo $40 millones en ETH para financiar una recompra, lo cual los VCs generalmente ven como un movimiento racional, aunque poco común, para arbitrar valor de vuelta a los accionistas cuando la acción cotiza con un gran descuento.

Los expertos advierten que vender activos centrales y líquidos para recompras es arriesgado para tokens más pequeños, lo que podría conducir a una "espiral de la muerte". Una crisis real implicaría una negociación prolongada por debajo del NAV que llevaría a una venta acelerada de la tesorería; sin embargo, a los VCs les preocupa más el exceso de apalancamiento que conduzca a ventas forzadas para pagar deuda denominada en dólares. La prueba clave para los inversores es la disciplina de capital y la comunicación de la gerencia.

La dirección futura para los DAT exitosos implica volverse más activos, yendo más allá del seguimiento pasivo del NAV. Esto incluye utilizar eficientemente los activos para obtener rendimiento, construir infraestructura o generar ingresos en dólares a través de actividades de tokens de utilidad, asegurando que su base de activos no se erosione por las comisiones.

(Fuente：The Block)