当价格停止起作用时，收益率开始变得重要

文章指出，加密货币市场正从价格驱动的投机牛市转向一个更成熟的阶段，在价格下跌期间，产生收益对持有资产的投资者至关重要。Ruchir Gupta强调，加密原生收益，如以太坊（ETH）质押（年化约2.5%-4%）和Solana验证者奖励（6%-8%），是真实存在的，且独立于现货价格走势，高企的ETH质押参与度就是证明。机构对此表示关注，推出了质押挂钩的ETF，但现有产品多为被动型。要建立真正的加密原生收益固定收益市场，需要能够主动管理收益波动性和流动性不足的工具，类似于传统金融中的剥离债券或零息票据，以便将收入与本金风险完全分离。

此外，Clara García Prieto讨论了比特币成为主流抵押品是不可避免的趋势，这重新定义了抵押品的概念，因为它具有数字性、有限性和基于密钥的控制特性。这为公司在不抛售资产的情况下获取流动性提供了途径，但也带来了风险。中心化模式面临托管风险，而去中心化金融（DeFi）模式则因代币化引入了智能合约和协议风险。比特币的波动性使其无法完全取代传统抵押品，需要超额抵押和严格的风险管理。文章总结，比特币作为抵押品的使用正在增加，但市场尚未充分准备好管理其特有风险。

本周头条新闻部分提到，比特币的物理弹性、以太坊基金会关于用户自主权的新职权范围、欧洲央行的代币化金融路线图、万事达卡的加密合作伙伴计划扩大，以及美国商品期货交易委员会（CFTC）对预测市场的指导。

(来源：CoinDesk)