BlackRock为何因一个简单、机械的原因在100亿美元代币化国债市场中失去对Circle的控制权

代币化美国国债总价值已突破100亿美元，标志着该类别已从概念验证转向运营基础设施。在此成就之下，Circle的USYC已超越BlackRock的BUIDL，成为最大的代币化国债产品，这表明分销渠道和抵押机制的重要性已超过品牌知名度。USYC的优势主要在于其分销能力，特别是被更早地整合到Binance等机构的场外衍生品抵押品列表中，以及其“累积”利息结构，这比BUIDL的“分配”结构更易于自动化抵押管理。此外，USYC的准入门槛更低（10万美元起，面向非美国投资者），而BUIDL要求合格购买者身份和500万美元的最低投资额，限制了其受众。这种结构性优势使USYC更好地契合了更广泛的链上抵押品市场的需求，导致资金净流入USYC，而BUIDL出现净流出，表明基础设施设计正在决定市场领导地位。

(来源：CryptoSlate)